机械制造月挖机销量超预期荐股覆盖

Uber真诚希望向该市市民提供自己的技术。 机械制造：4月挖机销量超预期 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周产业观察：

4月挖机销量同比增长90%，超预期慧聪工程机械5月4日消息，4月份共计销售挖掘机将有望达2.6w台左右，较去年同期1.4w台将实现90%左右增长，保持着高位增长态势。其中，国内销售约为2.4万台，同比增幅接近70%。

4月份挖机销量延续了 月份的高增长，远超市场预期，当前时点，周期板块的预期差极大，焦点在于市场对于传统投资品的前景不乐观，而当期销售数据、近期的业绩都显示基本面的强劲。我们认为对于工程机械而言，需求韧性是有望超预期的，核心是更新需求的托底作用，这也是本来工程机械与2011年那一轮行情最大的不同之处，投资者担心的断崖式下跌发生的可能性较低，在需求中枢维持在高位的情况下，企业的资产负债表修复有充足的时间，越往后利润释放越充分；展望2018年，我们再次强调去年底以来的观点，今年的工程机械公司看点是利润率的弹性，在需求端增速钝化、资产负债表出清的背景下，利润率的弹性是最大看点。

一周市场回顾：

上周机械板块下跌0.28%，跑输沪深 00指数（0.5%），跑输创业板指数（0.5%）。

本周核心观点：

重点关注核电装备产业的投资机会，机器人核心零部件的进口替代机会。重点组合：

杰克股份、浙江鼎力、艾迪精密、三一重工、康尼机电；晶盛机电、台海核电、北方华创、麦格米特、精测电子等。

行业核心观点：

周期机械：本轮复苏周期为更新周期，18年看点是利润率弹性经济增速换挡、经济结构调整，粗放式的产能投放时代已经结束，传统设备产业的逻辑由增量需求转为存量更新需求，更新需求的特征是持续性较好、弹性有限。更新周期这是本轮周期机械的核心逻辑。

从2017年底我们就强调，2018年的看点是利润率的弹性，核心原因是资产负债表需要时间来出清，基于信用销售的商业模式，工程机械企业的在产负债表需要出清，典型的指标为应收账款的下降，坏账计提拨备率的提升，因此需求复苏第一年企业业绩跟不上收入增速合情合理。展望2018年，在资产负债表出清之后，利润率的弹性将得到释放，在需求增速钝化的背景之下（基于更新需求的逻辑），利润率的弹性将成为主导股价的核心力量，这一点可能并不适用周期品的量价趋势逻辑，这也是2018年及以后的工程机械股票行情有别于2017年的特征。