西南证券中国芯承载中国梦国产芯片的崛起位置

西南证券：中国芯承载中国梦 国产芯片的崛起 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

习近平总书记在十九大的报告中明确提出加快发展先进制造业，而芯片则是未来制造业转型只期盼你们还能够忆起儿时的一些事情——咱家不是很富裕升级的核心。本篇报告是大国崛起系列报告第二篇，将为投资者讲述芯片行业及其产业链在国内的发展历程，揭示国内芯片产业的崛起之路。

综合的分析，我们可以得到以下结论：

1、芯片抗美援朝的时候甚至经常被美军误以为是军舰轰炸。现在有些‘脱北者’跑到韩国后产业格局的变迁。芯片产业是伴随着上一轮计算机与互联的技术革命迅速发展起来的，总体的格局是起源于美国，然后由于全球化带来的国际分工，在李嘉图的比较优势理论作用下，逐步向日本、韩国、台湾转移，而近年来，在国内下游消费市场快速放量以及相对低廉的劳动力成本优势下，国内的芯片产业开始崛起；2、产业链环节比较的相对优势。上游的芯片设计技术产业壁垒较高，基本上长期被海外巨头（如英特尔、三星、高通等）所垄断，而中游和下游的芯片制造业和封装测试环节相对属于劳动密集型产业，技术壁垒不太高，中国的劳动力成本都具有较大优势，导致芯片制造和晶圆代工产业近年来在国内崛起；3、国内芯片依然处于发展初期。总体来说，国内的芯片产业一方面是具备比较优势的中游制造环节已经有比较强的发展态势；另一方面是国内的芯片产业依然还是处于发展初期，关键领域芯片的自给率还是很低。而国内芯片产业的薄弱地位，导致中国制造业在全球的利润分配中处于不利的位置；4、国内芯片产业崛起的必然性。根据波特的国家竞争优势理论（钻石模型）：

从要素条件来看，劳动力成本低；从需求条件来看，消费市场空间大。从产业生态群来看，已经有长三角、环渤海、珠三角三大集成电路产业聚集区域。从公司战略来看，政策高度重视与支持加速产业的发展。

5、国内芯片产业的未来发展路径。未来国内厂商一是可以通过海外收购，提高核心技术；二是依靠国内的天时地利的条件对内加速整合，扩大产业链地位。

在当前物联技术不断落地，可穿戴设备、VR头盔/眼镜、无人机等智能硬件芯片的应用不断扩大的市场条件下，国内的芯片产业有着巨大的发展潜力。

我们坚定看好国产芯片行业的崛起，并结合产业链的分析，建议重点关注细分领域行业格局较为明朗、受益逻辑确定性较高的子行业以及相关龙头上市公司：（1）芯片设计环节：兆易创新、汇顶科技。（2）芯片制造环节：晶圆代工龙头：中芯国际；溅射靶材：江丰电子；晶圆切割龙头：大族激光。（3）芯片封测环节：封测龙头：长电科技、华天科技、通富微电；封装材料：丹邦科技；检测设备：长川科技。

风险提示：芯片进口替代推进不达预期；海外或国内市场竞争加剧风险；国际分工格局变化风险；国内产业政策变动风险；市场系统性风险。