机械制造月挖掘机同比荐股的

机械制造：8月挖掘机同比+ % 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年8月份挖掘机销售11588台，同比+ %，环比+4%，月累计销量1428 4台，累计同比+56%。其中，三一重工销量2815台，同比+ 7%，环比+1%，累计同比+61%；徐工销量1 94台，同比+70%，环比+21%，累计同比+8 %；柳工销量810台，同比+45%，环比- %，累计同比+85%。

有以后被称为密码研究“波兰三杰”的马里安·雷杰夫斯基(Marian Rejewski) 投资要点挖掘机8月销量同比+ %，看好工程机械企业盈利能力修复：8月挖掘机销量11588台，同比+ %，环比+4%，整体销量超预期。H1挖机销量12万台，预计H2挖机销量万台（同比+8%到+2 %）。目前草根调研数据工程机械下半年排产情况良好，淡季不淡，月度销量存在上调可能性，预计全年万台（+ 5%到+4 %）。起重机、混凝土机械接力挖机高增长，起重机缺货将持续到Q 末（全年+50%）。此外，2018H1工程机械龙头企业严格控制回款情况，理性销售，现金流表现良好，资产负债表持续修复，从中长期角度看，预计工程机械企业盈利能力不断修复。

三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升：从重点企业来看，8月三一重工销量2815台，单月市占率24.29%，龙头地位稳固；月累计销量 2098台，累计市占率22.47%。卡特彼勒、徐工、柳工紧随其后，单月市占率分别为14.22%、12.0 %、6.99%。挖掘机行业集中度持续提升，8月CR5达65%，强者愈强的格局稳定。

本月国产品牌市占率为58.15%，环比+0.57pct。国产品牌三一、徐工、柳工单月同比增速均高于行业。日系、韩系、欧美品牌挖掘机市场份额分别为1 .9 %、9.22%、18.71%，其中欧美品牌份额小幅下滑，日系韩系品牌份额略有回升，斗山、小松、日立单月同比增速均显著低于行业。

出口销量同比持续高增长，大挖增速领先中小挖：8月挖掘机出口销量1482台，同比+96%持续高增长，占比12.81%，出口销量持续超预期。

2018年以来，挖掘机出口量同比增速始终维持在90%以上，数据不断创新高，出口正在成为新的增长点。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量 488、 204、 95台，同比增长 5%、 1%、17%，市占率分别为 0.15%、27.69%、29. 5%，均小幅上升。

就销售吨位分析，8月小挖、中挖、大挖销量分别为5 5台、42 1台、2022台，分别占比46%、 7%、17%，同比增长 2.61%、 1.91%、 7.9 %。

各机型占比较为稳定，销量增速均有减缓。

下游房地产投资增速回升，预期基建下半年发力利好工程机械：7月房地产投资完成额同比上涨1 .2%，月累计同比上涨10.2%；房屋新开工面积单月同比上升29.4%，月累计同比上升14.4%，房地产投资增速回升。月基建投资累计同比上涨5.7%。近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，下半年基建投资有望迎来反弹，全年来看，预计基建投资同比增长8%。此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切国四有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。

投资建议：持续首推

【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、 、行业龙头估值溢价。其余推荐

【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。

风险提示：一带一路实施低于预期；固定资产和房地产投资低于预期。