申万宏源什么情况下欧央行会加码

申万宏源：什么情况下欧央行会加码QE 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月21日晚，欧洲央行宣布，维持主要再融资利率0.05%不变，隔夜存款利率-0.3%不变，隔夜贷款利率0.3%不变，符合市场预期。

去年12月，鸽派和鹰派之间经过痛苦的争辩后，管理委员会最终决定延长量化宽松政策期限，但没有扩大资产购买计划规模。这意味着，量化宽松政策将会延长直至2017年3月和更多的资产进入可购买的范畴内，欧洲央行量化宽松的资产购买规模仍稳定在每月600亿欧元。欧洲央行在12月宣布宽松措施后趋向于“等待和观望”政策效果。

德吉拉表示，欧洲央行以往的措施相当有效，12月的措施效果非常显著，欧元区经济状况自12月决议以来情况已经发生了改变，流动性显著增加，借贷状况已经改善，并且目前没有发现物价出现螺旋下行风险。欧洲央行预期将出现经济复苏，需要结构性改革支撑需求进而支援周期性复苏。低油价将支持消费与投资。因此，欧洲央行全体成员对昨日的决议沟通持一致意见。

12月欧洲央行会议纪要显示，存款利率下调有可能，但是下调的程度将很有限，因此量化宽松（QE）将是未来加码宽松的关注焦点。数据显示，61%的人认为欧洲央行今年会进一步放松货币政策。在这些人中，45%的人认为欧洲央行加码宽松的时点是在今年3月，34%的人认为可能是6月。此前欧央行表示，是否加码宽松需要根据经济数据，尤其是中期通胀前景的变化。欧洲央行表示将密切关注中国，油价受供需问题驱动，中国是油价大跌的原因之一。同时欧央行将关注价格变化的幅度，必须警惕螺旋下行风险。

那什么情况下欧央行会加码QE呢？我们认为有以下几个因素：

1.全球不确定性、地缘政治对经济增长构成威胁，如果市场持续错配、实体经济数据开始下滑，欧央行可能会加码宽松。

2.油价下滑以及核心通胀疲软将会导致通胀目标更加难以达到，会促使欧洲央行加码宽松。

没有按照养犬管理规定办理相关手续。目前 3.如果欧元实际有效汇率升值或者通胀预期大幅下滑，将会促使欧洲央行行动。

其他重点关注：（1）隔夜全球动态：原油多日重挫后反弹欧洲央行如预期维持利率不变。