建材安全为上着眼基建落地计划

建材：安全为上 着眼基建落地 类别： 机构： 研究员：

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事件：

截止2016年10月 1日，建材行业上市公司2016年半年报和三季度报公布完毕。

观点：

1．建材板块第 季度继续涨价带动业绩持续高增申万建筑材料板块2016年第 季度营业收入为761.59亿元，同比增长4.62%，同比增幅较2016年第2季度下降6.01个百分点；营业利润为88.66亿元，同比增长259. 0%，同比增幅较2016年第2季度上升250.41个百分点。2016年第 季度营业利润同比涨幅在申万分类的28个行业中居涨幅前的第6位。2016年业绩的同比逐季改善的主要原因是行业价格继续提升,带动行业盈利能力同比提升幅度明显增大,同时期间费用率同比仍然下降。在基建和房地产行业改善的情况下，建材行业的相关需求得到一定程度的改善，同时相关产能未能得到相应的释放（像水泥行业的协同限产等举措）使得价格在上半年回升基础上继续回升。

毛利率提高，期间费用率下降。建材行业2016年第 季度毛利率为27.08%，同比提高5.75个百分点，提升幅度较2016年第2季度增加了1.9个百分点，主要是因为2015年同期行业盈利能力仍处于下降当中，基数较低，还有2016年第 季度建材行业景气度的持续提升下的涨价带动。

2016年度第 季度建材板块的期间费用率为15.58%，同比下降0.55个百分点，降幅较第2季度下降，主要是因为营业收入增幅下降，而费用率相对刚性所致。其中，销售费用率为5.24%，同比去年同期降低0.09个百分点；管理费用率为7.44%，同比去年同期下降0.16个百分点；财务费用率为2.90%，同比下降0. 0个百分点。

2．水泥板块限产提价第 季度业绩迎来大幅高增水泥板块2016年第 季度营业收入为451.17亿元，同比上升4.00%，较2016年第2季度下降9. 6个百分点；营业利润为59.19亿元，同比上升916.22%，较2016年第2季度增长919.12个百分点。

2016年第 季度水泥板块毛利率为28.6 %，同比上升7.14个百分点，推动第 季度水泥板块业绩高增长。

销售费用率为5.57%，同比下降0.01个百分点，管理费用率为7. 0%，同比下降0.70个百分点，财务费用率为 .6 %，同比下降0.42个百分点，费用率的同比降幅较第2季度有所下降。

2016年第三季度水泥板块的固定资产周转率为0.67次，较去年同期提升0.0 次。随着第 季度进入旺季以及基建和房地产投资带动需求持续增长，同时下限产提价的作用下，水泥供给的增加有限，价格提升较多，单吨水泥的毛利提升明显，水泥业绩在第 季度同比大幅增长。

．玻璃板块第 季度同比改善幅度趋弱玻璃板块2016年第 季度营业收入为7 .00亿元，同比提高24.02%，增幅较2016年第2季度下降0.80个百分点；营业利润为6.87亿元，同比提高4 8.00%，同比增幅较2016年第2季度下降27 19.67个百分点。

2016年第 季度玻璃板块毛利率为25.45%，同比提高7. 6个百分点，销售费用率为2.97%，同比下降0.54个百分点，管理费用率为9.4 %，同比上升0. 个百分点，财务费用率为 .54%，同比下降1.10个百分点。

竣工项目加速进入最后阶段，导致玻璃需求增长趋缓，在产能过剩的情况下玻璃板块的业绩改善幅度趋弱。